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4、凯恩斯的案例启示。

我们前文提过著名经济学家凯恩斯，他也是一位集中投资者。

凯恩斯的持仓甚至比巴菲特还要集中，他的大资金都投在了两三家企业上，对此凯恩斯自己的解释是：“一个人如果将投资分散于自己不甚了解的企业上，或毫无根据的盲目自信上，并认为这样的方式可以控制风险，这种认识绝对是错误的。一个人的知识与经验都是有限的，在特定的期间里，我个人认为我只能对两三家企业具有充分的自信与把握。”

这大爷真的很诚实，他意思就是他就只看得懂几家公司，其他的他不了解也看不懂，看不懂就没自信没把握，没把握的事情他就不参与。

凯恩斯的投资逻辑是：

（1）投资于经过认真挑选的对象，它们相对于真实和潜在的内在价值具有价格上的折扣，相对于同期的替代投资也具有更优的性价比。

（2）坚定地持有选定之后的组合，风雨同舟，或许数年，直至它们的潜力释放，或有证据表明当初是

（3）保持投资组合平衡性。尽管集中投资个股会隐含一系列风险，但不同的个股之间会做风险的对冲。

上面这句话说得直白点可以总结为：认真选择、重视性价比、长期持有以及风险对冲。

关于集中投资方式的“风险对冲”上雪要多提一下，如果我们去研究一些头部公募基金经理的持仓，我们会发现但凡是主动管理型基金经理，他们的前十大重仓股一般不会来自同一行业（指数基金和行业主题基金除外）。

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